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多氟多:陷于周期之困,正自我革新,积极切入新赛道中|看财报

天风证券股份有限公司 2023-08-31 21:42:58

8月30日晚间,多氟多(002407.SZ)公布2023年半年度报告。公司实现营业收入52.65亿元,同比下降12.65%;净利润2.68亿元,同比下降80.88%。对此,公司表示,2023年上半年,新能源行业供需短期失衡,原材料成本波动较大。公司新材料产品六氟磷酸锂的售价大幅下降,产量和销量虽正常增长,但由于产品整体毛利率下降,导致公司盈利能力降低。

二级市场方面,公司股票今日高开低走,截至8月31日收盘,股价报收16.4元,上涨0.18%,总市值196亿元。 钛媒体APP发现,公司虽然陷于周期之困,但其正在自我革新以及切入新赛道寻找新增长点。此外,尽管中报业绩不如意,但从环比来看,今年以来公司的业绩正在改善。财务数据显示,今年第二季度公司营收为27.93亿元,与第一季度相比增长13%;净利润为1.58亿元,环比涨44.56%。


(资料图片)

陷于周期之困

公司赖以成名的“绝活”是六氟磷酸锂,六氟磷酸锂作为锂电池电解液的关键材料拥有一定的产业壁垒,更是被誉为锂电材料领域周期性最强的环节之一。

公司分别于2008年、2009年、2012年从研发、小试、中试到建厂,克难攻坚8年,实现六氟磷酸锂从产品工艺到设备全面“自造”。终结日本在这一行业的垄断,也为自己带来名声与效益。因此在2015年我国新能源汽车产业爆发后的六氟磷酸锂暴涨浪潮中,公司尽享“红利”。

然而2016年的下半年,新能源汽车的发展迎来阵痛,由于受到“骗补”风波、补贴新政迟迟未出台等因素影响,2016年新能源汽车增长速度相对放缓。据此,销售端的真实需求已经完全无法覆盖产能规模的疯狂扩张。受累于此,六氟磷酸锂进入漫长的“下跌通道”。

直至2019年—2020年,差强人意的新能源汽车销售阴影始终将六氟磷酸锂的价格版图笼罩,售价跌至历史低谷。

时至今日,六氟磷酸锂的周期之困再度袭来。相关数据显示,六氟磷酸锂的价格从2022年初最高近60万元/吨后就一路下行,进入2023年后,更是随着碳酸锂的暴跌继续大幅度跳水,到2023年4月中下旬,更是一度下探到8万元/吨以下,跌幅高达85%以上,甚至跌破很多中小企业的成本价。而截至8月4日,六氟磷酸锂的价格为13.3万元/吨。价格波动背后,供需关系的变化是始作俑者。而由于六氟磷酸锂具有较长的扩产周期,因此总避不开高价扩产—供求失衡的周期轮回。从2020年延续到2021年底,高价期间厂商纷纷扩大产能,去年新增产能集中释放导致短时间内供过于求。据智研咨询数据,2022年中国六氟磷酸锂产量达10.14万吨,较2021年增加4.94万吨,同比增长95%,且新增产能尚未全部投产。

而券商研报显示,截至2022年年底,两家行业龙头天赐材料现有六氟磷酸锂产能约6.2万吨,公司具备5.5万吨高纯晶体六氟磷酸锂的生产能力。从上述数据来看,仅两家头部企业的产能就已覆盖2022全年的实际产量。

此外,随着六氟磷酸锂供过于求,产能过剩压力越来越大,行业也将面临剧烈的洗牌。就未来而言,规模和成本控制或将成为竞争的关键因素。值得一提的是,公司第一代六氟磷酸锂万吨投资额为40亿元,目前第四代万吨投资额已降至1.8亿元,目标到第五代投资额降至1亿元。公司称,将通过不断降低投资成本和产品成本从而来提升其市场竞争优势。

自我革新已在路上

与其他电解质相比,六氟磷酸锂具备较高的性价比优势,但它存在热稳定性较差、易水解等缺陷的问题。不过针对上述问题,公司已开始自我革新布局新型电解质溶质锂盐。

从公司过往公告可知,在新型锂盐中,双氟磺酰亚胺锂(LiFSI)是目前发展前景较为明朗的新型锂盐之一。而公司自主研发的双氟磺酰亚胺锂(LiFSI)具有电导率高、热稳定性高、耐水解、抑制电池胀气等诸多优势,但是过去昂贵的价格制约其进一步推广。不过,随着新技术路线的成功研发,生产成本开始下降,为广泛商用创造条件。

并且,公司在二氟磷酸锂、四氟硼酸锂等新型锂盐上也有布局,未来公司将加大研发投入和产能建设,以期巩固其在锂电池电解质行业的领先地位。

可见,从双氟磺酰亚胺锂到二氟磷酸锂、双乙二酸硼酸锂,公司布局一系列新型锂盐,产品矩阵更加丰富。并随着该部分产能的逐渐释放,公司的产品协同优势将进一步凸显。

此外,公司还在稳步扩张产能,通过扩建、参投产业基金等方式扩大公司的业务规模,把握市场机遇。

2022年12月,公司发布公告称,拟出资6亿元参与投资梧桐树(南宁)氟基新材料转型升级基金合伙企业。产业基金主要投资于高性能含氟无机物、含氟功能性气体、含氟高分子材料、含氟精细化学品等氟化工及氟基新材料应用领域。

而就在不久前,公司完成定增,募集资金总额为20亿元。该次募集资金将用于年产10万吨锂离子电池电解液关键材料项目和补充流动资金,是公司在现有业务基础上进行的产能扩张。项目实施后,公司六氟磷酸锂产品的保供能力会进一步得到增强,从而扩大成本优势、筑牢规模壁垒、提升市占率,稳固其行业领先地位。

积极切入新赛道

据中报披露,公司目前具备生产钠离子电池的核心材料优势,拥有完整的电池制造技术,且正极、负极、电解液等材料可实现部分自供。8月24日,公司在投资者互动平台表示,其钠离子电池目前已在部分现有客户处装车试用。

对于切入钠离子电池赛道的原因,公司表示,虽然锂离子电池是目前的主流电池类型,但随着锂资源和镍、钴等原材料价格的大幅上涨,锂离子电池的制造成本节节攀升。寻找锂电池替代品成为行业迫切的需求,而钠离子电池凭借低成本、高安全性等优势备受关注。

同时,钠离子电池的生产可以部分采用锂离子电池的产线设备,转换成本低,行情热度持续升温。随着新能源汽车市场需求持续旺盛和储能电池行业产能释放,钠离子电池产业化进程逐步加快,在储能、中低速车和电动二轮车的潜在市场空间十分广阔。

值得一提的是,公司钠离子电池得到央企的认可。

3月14日,中国铁塔股份有限公司(下称“中国铁塔”)副总经理刘国锋一行莅临公司参观调研,与公司董事长李世江展开深入交流,双方达成共识,将在推动循环经济发展、新能源汽车动力电池的梯次利用、新材料电池的研发和应用、打造数字化智慧企业等方面开展合作交流。

随后,6月15日,公司中标铁塔能源河南分公司2023年空档期大容量磷酸铁锂换电电池采购项目。6月16日,公司中标中国铁塔2023年换电用48V钠离子电池电芯关键材料及技术研发采购项目。这意味着新能源钠离子电池与中国铁塔合作又更进一步。

中报指出,公司正在对钠电池及其材料体系进行全方位的研究和布局,站在产业创新的高度,深化对电池体系的认识,加大研发投入。未来随着钠离子电池的技术优化,生产成本进一步降低,公司将根据市场需求加快推进产业化进度,扩大相关产品的竞争优势,力争实现在钠电池行业的领跑地位。(本文首发钛媒体App,作者|翟智超)

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